创新型封基的命运
作者：VIP互联
时间：2007-12-28
先抑后扬 招商银行深圳某分行理财经理孙小姐看着基金“瑞福进取”的日K线图哭笑不得。 截至12月16日，为解决传统封基高折价难题而成立的创新型封闭式基金瑞福进取和大成优选基金自上市以来经受了市场的考验，随着近期大盘系统风险的逐步释放，瑞福进取连续19个交易日溢价交易，大成优选平均折价不到10％，创新型封闭式基金初步显示出威力。 可是之前的几个月，看瑞福进取的净值和市场表现对孙小姐简直是一种煎熬。 因为看好创新式封闭基金整体，并且认为瑞福的杠杆设计会带来良好收益，她在发行时就向几个优质客户推荐了这只基金。上市伊始，由于炒新一族的参与，创新封基还走出一段“小阳春”，她暗自高兴自己的选择，客户也没有电话骚扰。 但事与愿违。其后不久，创新封基们就跟随大市调整，很快出现了折价，而折价并没有像基金最初宣传的那样通过独特设计机制回归净值，而是一直延续至今。特别是10月以来的股市中期调整，基金净值下跌，折旧率却不断攀升，她接到客户的咨询乃至抱怨电话也越来越多。 2007年，对于封闭式基金队伍来说，可谓“问渠哪得清如许，为有源头活水来”。在中小盘封基纷纷转开放之时，国投瑞银、大成、工银瑞信发行的3只创新型封闭基金为这一板块添得生机。 一系列现象显示，管理层对封闭式基金的未来开始有了新的定位，如果说自2002年8月以来封闭式基金进入了边缘化时代，那么现在，如果继续发展封闭式基金已成为一个重要课题。但基金的现实表现也为课题带来新要求。 封闭式基金这块中国基金业的试验田，还要继续耕耘。孙小姐也这样安慰客户，“长期投资必有收获！” 监管层力推创新封基并非基金公司的自主市场行为，其直接推动力来自于管理者的见识和考虑。 中国证监会主席尚福林在2006年底出席第31次基金业联席会议时指出，要尽快适应资本市场改革发展的新形势，做优做强基金业。要推动有条件的基金管理公司实施股权激励试点，开展专户理财业务，加快基金销售费率改革，鼓励推出创新型的封闭式基金产品，规范基金评级业务，研究基金投资于股指期货等衍生品、扩大QDII试点及拓宽基金管理公司理财范围等业务创新。 在监管层的鼓励下，一些基金公司对这一创新业务表现出较为浓厚的兴趣。有意涉足这一业务的基金公司包括已有封基产品的老基金公司，也有近年发展较为迅速，实力较强的新基金公司。相较而言，中小基金公司对创新型封闭式基金考虑较少。 其时，一些大型基金公司纷纷表示，他们对封闭式基金创新仍然处在研究阶段，主要的研究重点集中在两个方面，其一是如何利用封闭式基金规模稳定的优势，其二是如何避免现有的封闭式基金折价率的问题。 他们认为，前者是封闭式基金存在创新价值的意义，创新型产品应该充分利用这一优势；而后者是封闭式基金在创新研究过程中需要重点解决的问题。 对此，银河证券首席基金分析师胡立峰提出了他的看法：“封闭式基金本身是不错的基金品种，它的规模稳定，尤其适合做中长期的投资。由于没有赎回压力，基金经理在投资管理上会更加从容不迫。” 中信证券胡浩在谈及这一问题时表示，“利用封闭式基金的这一优点可以开发投资于海外市场的封闭式基金。由于投资海外市场需要一个相对固定的规模，赎回或申购太大波动的时候会影响它的操作，宜采用封基的形态。 顾虑甚多，源于从已有的封闭式基金来看，规模的稳定对封闭式基金来说是把双刃剑。它在为基金公司提供了没有赎回压力的基金规模的同时，也因此被认为受到了基金管理人的不公平待遇。在封闭式基金业绩往往不如开放式基金既成事实之下，有关基金公司将资源倾斜于开放式基金以及封闭式基金向开放式基金做利益输送的传闻不绝于耳。